好太太603848点评报告：产品升级渠道变革22Q1收入增速环比提升

事件概述我的好妻子发布2022年一季度报告:2022Q1，公司实现营业收入2.44亿元，同比增长+15.69%，归母净利润0.45亿元，同比增长+2.51%营收表现良好，增速环比上升，利润受公司期内费用率上升，投资收益减少，以公允价值计量的理财产品同比减少导致公允价值变动收益减少等多种因素影响，增速小于收入增速现金流方面，2022Q1，公司经营活动产生的现金流量净额为—0.94亿元，同比减少0.52亿元，主要系支付到期银行承兑汇票所致分析:营收:表现良好，22Q1营收增速环比上升在国内疫情影响下，22Q1公司营收仍增长15.69%，增速明显高于上月整体收入方面表现良好我们预计主要得益于公司产品结构的升级，渠道，产品端的深度转型拓展，公司产品从传统烘干产品逐步升级为智能烘干产品，并通过优秀的技术实力，持续推出符合市场需求的智能家居新产品智能家居业务的收入贡献越来越大此外，在渠道方面，公司将在2021年加快实施省级运营平台模式，高效推进线下渠道深度转型，通过大数据细化线上渠道，持续推进工程客户布局和价格结构升级产品结构升级叠加多渠道布局，公司营收端持续上升利润:22Q1毛利率同比小幅上升，净利润率同比下降盈利能力方面，2022Q1公司毛利率和净利润率分别为43.35%和18.59%，同比分别为+0.20pct和—2.54pct毛利率同比小幅上升，我们预计净利润率同比下降，主要是高毛利率的智能家居产品收入贡献增加其中，期间费用率方面，公司2022Q1期间费用率为25.20%，同比+1.45pct，其中销售费用率，管理费用率，R&D费用率和财务费用率分别为15.90%，7.67%，2.60%和—0.97%，同比+1.54pct和+2.00pct投资收益和公允价值变动收益方面，2022Q1，公司投资收益和公允价值变动收益分别为301.05元和40.04万元，同比分别下降—30.63%和—92.75%，主要是以公允价值计量的金融产品减少所致建议投资晾衣架产品持续升级，零售渠道改革提升公司在终端的控制能力，电商渠道持续发展，积极拓展重大工程渠道，业绩有望持续稳定增长维持此前盈利预测，预计公司2022—2024年营业收入分别为17.03/20.13/23.53亿元，EPS分别为0.86/1.03/1.22元，对应2022年4月26日收盘价11.13元/股，PE分别为13/11/9倍，维持增持提示风险行业的需求小于预期风险，市场竞争加剧风险，原材料价格大幅上涨的风险，短期疫情反复影响

事件描述公司披露2022年一季报:公司实现营业收入5亿元，同比增长1280%，净利润03亿元，同比增长1650%。点评事件单季度超预期营收规模主要来源于公司在下游景气支撑下的持续产能。2022Q1公司营收5亿元，同比增长126%。考虑到市场景气度的变化和公司产能的持续放量，我们认为目前的环比增速更能描述公司的经营变化。基于这一愿景，公司2022Q1单季营收较2021Q4仍保持小幅增长，超出了行业以往淡季的季节性特征。我们认为一方面下游的景气度在提升，同时公司产能和成交量下的市场份额提升也提供了有力支撑。此外，从毛利率来看，22Q1毛利率较21Q1下降9.1pct，较21Q4下降2pct。单季度毛利率的持续下降，主要是由于全行业竞争加剧导致产品价格下行和成本端碳纤维价格上涨。此外，2022Q1公司其他收入7639万元，主要是相关补贴及其他贡献。最终实现单季度归属于22Q1的净利润02亿元，同比增长165%，环比增长26%。强大的技术支持，看好公司成本优化和新产品延伸两条核心线。公司以碳基复合材料为核心，多方向推进R&D项目，重点增加R&D在碳陶瓷，氢能，高纯材料等领域的投资，进一步拓展碳基材料的应用领域。2021年11月，公司成立湖南金博碳基材料研究所，进一步加强研发。我们看好公司未来依托自身R&D技术，在光伏领域不断优化成本，不断突破新产品的延伸。助推光伏热潮，中期空间和确定性较大。行业的中期确定性景气来自于光伏安装的景气度以及自身产品的迭代和渗透。我们预计2025年目标市场规模近100亿元，比现在大3倍左右，2022-2023年热场材料需求将加速增长。行业供给侧担心不必过重，企业间分化加剧，存量领先优势扩大。市场可能担心碳及碳行业新增更多产能会对供给端造成较大冲击，导致整个行业盈利能力下降。我们认为:1。原料端碳纤维供应有限，可能会导致一些小的炭素，炭素企业无法供应足够的原料，因此这类企业的实际产能利用率可能会远低于头部企业；行业内一些新增产能想进入下游客户的产品认证，有一定的门槛和时间段；对于金博等有股票的头部企业来说，过去沉积期短形成的成本优势，以及未来材料消耗进一步降低带来的成本下降，有望对盈利能力形成强有力的正向支撑，从而推动公司盈利能力保持在较高水平。预计公司2022-2023年业绩5亿元和8.3亿元，是PE的23或18倍，评级“买入”。风险1。行业供给大增，价格大降；下游需求景气一般。