中粮工科301058：一季度开局良好高增长持续验证

事件:公司2021 年实现营收21.70 亿元，同增6.30%，归母净利润为1.61亿元，同增25.12%，扣非归母净利润为1.52 亿元，同增24.54%2022 年一季度实现营收3.86 亿元，同增71.62%，归母净利润为0.29 亿元，同增57.53%，扣非归母净利润为0.26 亿元，同增72.30%　　订单，收入各项业务保持较快增长，高增长持续验证中21 年分业务看，设计咨询，机电工程系统交付，工程承包，设备制造，其他业务营收分别增长31.24%，46.04%，—48.66%，4.46%和35.92%，营收占比分别为24.44%，40.68%，15.18%，15.95%和3.75%22 年一季度公司归母净利润增速为57.53%，实际增速位于业绩预告的上限，保持高增长　　公司2021 年新签合同额28.16 亿元，同增37.65%分产品看，新签机电工程系统交付业务合同额11.12 亿元，同增9.99%，新签设计咨询业务合同额7.70 亿元，同增52.52%，新签设备制造业务合同额6.25 亿元，同增31.27%　　21 年净利率提升，现金流好转，22Q1 净利率下降，现金流出增加2021年毛利率方面，2021 年毛利率同增2.23 个百分点至21.41%，期间费用率方面，2021 年期间费用率同增1.45 个百分点至10.61%，其中销售费用率同降0.07 个百分点至0.81%，管理费用率同增1.78 个百分点至10.31%，财务费用率同比下降0.26 个百分点至—0.51%，经营现金流方面，2021 年为2.61 亿元，净流入同比增加0.30 亿元，主要原因是收现比同增13.28 个百分点公司2021 年净利率同增1.13 个百分点至7.60%22Q1 毛利率方面，22Q1毛利率同比下降8.7 个百分点至19.70%，期间费用率方面，22Q1 期间费用率同降7.98 个百分点至15.32%，其中销售费用率同降0.52 个百分点至1.03%，管理费用率同降7.62 个百分点至15.14%，财务费用率同比提升0.16个百分点至—0.85%公司22Q1 净利率同减0.84 个百分点至7.30%经营现金流方面， 22Q1 净流出1.40 亿元，流出同比增加0.50 亿元，主要原因是22Q1 公司各项业务快速增长，购买商品，接受劳务支付的现金增加　　盈利预测与评级粮油行业持续发展，冷链及冰雪运动设施建设迎来大发展，作为农粮食品和冷链行业发展引领者，公司优势明显，有望充分受益，目前公司业绩高增长正在持续验证中我们预计公司22—23 年EPS 分别为0.51和0.77 元，考虑到公司最近几年业绩高增长，给予2022 年43—45 倍市盈率，合理价值区间21.93—22.95 元，给予优于大市评级　　风险提示回款风险，业务拓展风险，政策风险

相对来说，小市值股票成长空间更大。上述净利持续高增长股票中，有38只个股市值在170亿元以下。其中，联测科技市值不足39亿元榜单最低，新光光电，伟创电气，艾可蓝等个股市值均低于50亿元。机构关注度方面，山东赫达，建龙微纳，凯伦股份，华锐精密，芯朋微等个股均有10家以上机构评级。