天虹股份0024192022年一季报点评：Q1超市同店有改善供应链继续优

本报道简介:Q1遭受了疫情的打击，但同一家商店的超市业态有所改善，家装业务增长迅速伴随着供应链优化，数字化和业态结构调整的推进，公司有望巩固优势，恢复增长投资要点:维持持有Q1营收34.61亿元/+2.74%，归母净利润2.79亿元/+104.62%，扣非净利润6089万元/—21.81%，符合预期预测2022—24年EPS 0.21/0.24/0.26元，增速5/13/11%，目标价8.01元，增持Q1超市的同店数据有所改善1)在1)Q1，商场和超市的营收增速分别为1.96%和6.18%，相比之下同店营收增速分别为—2.91%和0.54%，利润总额增速分别为—12.13%和18.23%，2)出售彩虹之上微沃100%股权确认投资收益2.5亿元是Q1回归母公司的原因之一扣除非负增长主要是受疫情影响，3)3)Q1的毛利率为36.99%/—0.12pct，扣非后净利润率为1.76%/—0.55 PCT，4)期间费用率33.48%/—1.64pct，其中销售费用率28.33%/—1.39pct，管理费用率2.62%/—0.04pct，财务费用率1.86%/—0.46pct，研发费用率0.67%/+0.26 PCT，5)经营性现金流量净额—2.59亿元/—175%更多的商店显示出增长势头1)Q1新开了一家独立超市，关闭了三家独立超市截至目前，已收购超市102家(加盟并管理出口7家)，超市127家(独立超市40家)，2)目前已签约待开盘储备项目25个，采购116个，独立超市9个，更多的项目将为未来的增长提供动力超市持续优化供应链，家居订单快速增长1)超市继续加强战略核心商品群建设，生鲜直营生产基地增加15个，销售额增长46%，自主品牌销量增长8%，3R商品销售额增长35%，2)智能仓储和数字化供应链取得新突破首个自动化仓库大朗物流中心已经启用，自动化仓库的仓储能力和作业效率提升了2倍以上，3)各项数字数据亮眼，Q1网上商品销售及数字服务收入GMV超16亿元，4)疫情期间，超市订单激增，深圳单店峰值超过同期峰值的4倍在Q1，客户的订单数量增长了82%，销售额增长了47%，约占20%5)按计划推广销售天佑酱香酒风险:疫情反复，家居业务和门店升级不及预期

不过，即便是凭借卓越的供应链管理方式领跑全球市场的丰田，也在近期供应链环节上遭遇了来自供应商方面的“掣肘”。近日，丰田宣布，将在9月份将汽车产量在之前的生产计划基础上削减40%，原因主要是其位于马来西亚，越南等东南亚汽车供应商受疫情冲击，存在极大的不确定性因素。据悉，丰田方面表示，也在进一步尝试能够使其供应链多样化的方法。